新增存款低于贷款是“非信贷”类的货币创造额度在持续缩减是导致存款相对少增的原因。
因此“非信贷”的货币派生业务萎缩将是持续性的，而这也直观造成新增存款少于新增贷款。存款少增不断演进的后果就是部分银行面临难于放贷的情境（尤其是那些难于将发放的信贷留在本行的中小型银行），而银行体系整体的负债成本也会因为追逐存款而被不断提高。
目前新增存款低于贷款的情况
新增存款”的态势直指中国“非信贷”形式的货币派生萎缩。而在金融严监管路径较为稳定的当下，预计存款的相对缺乏将是一个持续性事件，而存款的相对缺乏将会直观的抬升银行体系的负债成本，在LPR改革持续推进的时点，负债成本的不断上行无疑对银行净息差以及贷款覆盖程度均有不利影响。
从宏观大逻辑上说，资产创造的“两条腿”缩减至“一条腿”是资产荒的直接体现，而存款结构性的缺乏也将不断倒逼央行降准降息，因此我们坚持前期观点，认为债市收益率或将在央行再度宽松后进入2的时代，10年国债到期收益率在2.8％~3.2％区间震荡。
